经历了漫长的下跌，在4月1日价格触底后，铁合金价格迅速反转回升，尤其是锰硅期货价格出现大幅上涨。截至5月13日，锰硅期货主力合约2409价格从最低点6108元/吨上涨至9112元/吨，涨幅为48.2%；硅铁期货主力合约2409价格从最低点6402元/吨上涨至7190元/吨，涨幅为12.3%。伴随着期货价格上行，山东聊城大口径无缝钢管现货市场价格上涨，期现价差从期货贴水转为期货大幅升水现货。
锰硅价格大幅上涨的原因在于锰矿，更在于市场对未来锰矿供应短缺的担忧。
我国锰矿90%依靠进口，而国际锰矿又集中在某些大矿山手中，因此大矿山产量变动对锰矿的影响非常直接。2024年3月中旬过后，全球第二大锰矿山南32公司（South32）宣布，受天气影响，澳大利亚锰矿（下称澳矿）发货受阻，预计影响会持续至5月份。笔者预估将影响60万吨澳矿供应。4月22日，South32发布的季报显示，在没有其他恢复措施的情况下，格鲁特岛的澳矿发运受飓风天气的影响可能会持续至2025年第1季度。根据估算，这会导致澳矿发运量减少350万吨，供应给我国的澳矿将减少约300万吨。根据海关数据，2023年我国进口锰矿3100万吨，且澳矿为高品位氧化矿，澳矿供应减少对氧化矿市场的影响更大。随后锰硅期货价格加速上涨。
但锰硅的情况和锰矿略有不同，锰硅下游主要为螺纹钢，锰硅生产企业产能过剩比较严重。根据上海钢联的调研，2023年锰硅产量为1152万吨，同比增长19.4%，而2023年螺纹钢产量是减少的。因此2023年锰硅过剩比较严重，市场堆积了大量的锰硅库存。2024年1月—3月份锰硅供应过剩，4月份起锰硅产量明显减少。但总体来看，锰硅产能过剩仍然比较严重。
锰硅下游的钢厂对锰硅价格上涨相对比较谨慎。由于房地产市场低迷，螺纹钢产量也随之回落。国家统计局最新数据显示，2024年3月份，中国钢筋产量为1778.7万吨，同比下降22.5%。1月—3月份累计钢筋产量为5001.5万吨，同比下降9.5%。钢厂减少锰硅招标量，河钢集团5月份锰硅采购量大幅缩减，仅为8080吨，同比下降61.1%，环比下降36.9%。截至5月13日，河钢首轮询标价仅为7900元/吨，对高价的接受度有限，远低于期货盘面价格，但还未定标。
本轮锰硅期货价格上涨的根本原因是锰矿短缺，但期货市场也提前发现了这一机会并给予了充分定价。期货市场本轮上涨从期货贴水上涨至期货升水现货，吸引了大量的套保盘及期货注册仓单。截至2024年5月10日，郑州商品交易所锰硅仓单量为68983张，是去年同期的5.3倍，折合锰硅现货34万吨，2月份开始锰硅仓单量不断创历史新高。期货盘面博弈激烈，截至5月13日锰硅期货持仓量创历史新高，达116万手，折合现货580万吨，约相当于锰硅半年的产量。
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